阿里巴巴當年上市首選的是港交所，但是港交所要求同股同權，不能接受阿里巴巴提出的合伙人制度，所以阿里巴巴和馬云只能到美國上市。有了ADR，港交所與紐交所存托股可以轉化交換，在美國和香港都不影響購買阿里巴巴的股票，在這種情況下，阿里巴巴不得已只好選擇赴紐約上市。

1、阿里巴巴為什么可以在美國，香港上市？

因為資本市場是高度依賴法治的市場。證券市場各種規(guī)則的制定，各種系統(tǒng)的創(chuàng)新需要法治環(huán)境和所在地的土壤作為保證。在當前資本市場的市場化改革過程中，必須跟進配套法的建設，換句話說，“法治很強，市場正在蓬勃發(fā)展。”當前的資本市場改革能否成功，法治將是至關重要的部分。隨著十八屆四中全會的召開（主要議題是“依法治國”），一些研究機構正在依法對其中一些股票進行分析，

實際上，如果法治建設能夠取得重大進展，那么A股市場上的所有股票都是一種依法治國的概念股票。阿里巴巴集團認為，大多數(shù)熟悉技術行業(yè)的重要投資者不僅會在美國市場上購買技術股票，還會在國際市場上購買，此外，阿里巴巴集團還認為，該集團想要獲得的估值和所需的流動性都可以在香港市場得到支撐。許多公司遭受了嚴重的挫折，目前正在尋找支持者來提供幫助，

自我摘牌。在過去兩年中，中國公司從美國證券交易所退市的已完成交易總額已超過70億美元，實際上，當年，阿里巴巴直到最后關頭一直摸索赴港上市，不過，由于港交所當時的一些上市制度，例如：不允許經(jīng)營層可以指定董事的“合伙人制度”，最終阿里巴巴放棄赴港上市。所以在這種情況下，阿里巴巴不得已只好選擇赴紐約上市，王爺說財經(jīng)注意到，“只要條件允許，我們就會回來”，阿里巴巴赴港上市被認為是創(chuàng)始人馬云的意向。

2、阿里已經(jīng)在美國上市，為什么還要回港股上市，融資200億美元？

阿里角度：1、找到更多新投資人，實際上當年美股上市的融資額度也差不多，大約243億美元。相較于這一次傳言的港股融資量大致持平，可以看到實際上這么大的融資量需要有新的投資人，畢竟你在美股已經(jīng)上市的情況下，再找其一批這樣的投資人并不容易。2、美股 港股的模式對于阿里來說成本不高，因為公司治理更符合兩地要求，而相對于融資額度，成本并不高昂。

前段時間中芯國際從紐交所退到場外，原因是管理成本過高，你在兩地上市，你就需要支付兩地派駐機構的工資，需要應對兩地的股東和監(jiān)管機構。而阿里兩地融資都超過200億美元，這樣管理成本就微乎其微，融資的規(guī)模效應得以體現(xiàn)。3、市場的確存在切換的可能，也就是從美股切換到港股，出于一些因素的考慮。這源自于對于阿里巴巴財務報表的分析，

其資產(chǎn)負債率大約在36%附近，現(xiàn)金高達1900億。實際上在債務杠桿率沒有完全放大的前提下，阿里巴巴融資的必要性不是很強，那么就說明這次融資是策略性的，而非需求性的。4、雞蛋不要放在一個籃子里，美股市場存在很好的交易機制，同時也存在偏見和對沖機構。港股在開放性上面更佳，如果港股的股價表現(xiàn)良好，則會一定程度上出現(xiàn)港股和美股相互推動的正循環(huán)結果，

港交所角度：1、當年失去的，如今想要拿回來。當年港股以公司制度拒絕了阿里巴巴（阿里有“同股不同權”），但如今港股基本掃清了障礙，港市以更加開放的態(tài)度歡迎阿里回歸，算是了了當年夙愿。2、開放市場需要吸引更多投資人，港交所和其他成熟資本市場一樣，不是以股價上升為導向，而是以交易量為導向，如今大交易所都是交易量為導向。

阿里巴巴港股上市，會吸附一部分內(nèi)地資本，會吸附一部分海外資本，還有一些不想進入美國股市，但是資金實力雄厚的投資人。好的公司就是一塊海綿，綜上，預計此次融資只要阿里原因，毫無障礙，但是至于阿里會否從美股退市，我們認為這是一個漫長過程，沒有那么快，阿里如今也是深入全球化的公司，未來預計將進一步的擴展其海內(nèi)外業(yè)務的觸角。