機(jī)制與投資者結(jié)構(gòu)香港交易所成立時(shí)間很早，早19世紀(jì)香港開(kāi)埠初期已出現(xiàn)，香港最早的證券交易可以追溯至1866年香港第一家證券交易所---香港股票經(jīng)紀(jì)協(xié)會(huì)于1891年成立。14年，改名為香港證券交易所，1921年，香港又成立香港證券經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)，86年3月27日，四家交易所正式合并組成香港聯(lián)合交易所。

1、香港股市市值有多高？

2019年香港股市超越日本，位居全球第三。數(shù)據(jù)顯示港股市值攀升至5.78萬(wàn)億美元，超過(guò)日本股市市值的5.76萬(wàn)億美元，成為繼美國(guó)和中國(guó)大陸市場(chǎng)之后全球第三大股票市場(chǎng)，2019年港股一掃頹勢(shì)，恒指30077.15點(diǎn)，為2019年12月以來(lái)首次站上30000點(diǎn)關(guān)口，讓年內(nèi)漲幅達(dá)到約17%。相比之下，日本股市19年的表現(xiàn)則要遜色很多其年內(nèi)漲幅僅為9%，

對(duì)于港股19年的顯著走強(qiáng)，在內(nèi)地市場(chǎng)流動(dòng)性充裕環(huán)境下，北水南下功不可沒(méi)。廣發(fā)證券分析師此前曾提到，一方面，內(nèi)地龐大的存量財(cái)富缺乏海外配置渠道，“北水”通過(guò)香港市場(chǎng)配置全球資產(chǎn)的趨勢(shì)未變；另一方面，年初以來(lái)大陸銀行間、債券市場(chǎng)資金充裕，同時(shí)緊信用和去杠桿的擔(dān)憂(yōu)大為緩解，促使驅(qū)使部分資金傾向于“南下”配置港股，

2、香港的股票為什么估值低？

香港股市整體估值明顯低于A股，這一點(diǎn)是毋庸置疑的，從指數(shù)上看，香港恒生指數(shù)當(dāng)前市盈率為10.4倍，而滬深A(yù)股當(dāng)前最新市盈率為19.82倍，比恒生指數(shù)高出90.57%。再看看A股和H股兩地上市的公司，A股較H股都有明顯溢價(jià)，銀行股溢價(jià)較小，但是像中芯國(guó)際、中信建投這樣的公司，溢價(jià)就很大了，中芯國(guó)際港股只有29.4港元，A股有79元，中信建投港股只有12港元，A股有48元，

為什么港股估值這么低，香港的股票普遍比A股便宜呢？這有三方面的原因：第一，權(quán)重影響不一香港恒生指數(shù)估值低，主要原因是香港股市里，中資銀行股的權(quán)重很高，從港股市值排行來(lái)看，大市值的都是工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、中國(guó)銀行這些銀行股，還有中國(guó)平安、友邦保險(xiǎn)這些保險(xiǎn)股，阿里巴巴和美團(tuán)雖然市值也大，但這兩個(gè)是近幾年才上市的。

實(shí)際上香港有很多小市值的股票，很多市值不到0.1港元，這些都被稱(chēng)為仙股，這些公司市值很小，權(quán)重低，有些仙股的業(yè)績(jī)不佳，市盈率也不低，但是按照權(quán)重來(lái)看，真正決定港股的還是內(nèi)資銀行股，而銀行股的市盈率整體都很低，使得恒生指數(shù)的市盈率看起來(lái)就很低了，而A股中雖然大市值的也是銀行居多，但A股體量巨大，除了銀行股還有很多其他大市值的公司，不比如A股里有很多消費(fèi)股，這些股票的估值水平都不低，還有很多科技股，估值水平更是遠(yuǎn)高市場(chǎng)平均水平，整體計(jì)算下來(lái)，雖然上證50的市盈率比較低，但滬深A(yù)股的市盈率水平則會(huì)被抬升。

第二，流動(dòng)性因素A股的股票整體估值比港股高，還有一個(gè)重要的原因，那就是流動(dòng)性因素，雖然說(shuō)股市長(zhǎng)期是由基本面決定，但影響股價(jià)漲跌的最核心因素還是資金，一只股票有錢(qián)買(mǎi)入它才會(huì)上漲，故而流動(dòng)性是股價(jià)高低的重要因素，流動(dòng)性充足就會(huì)推升股價(jià)，甚至出現(xiàn)泡沫，導(dǎo)致出現(xiàn)“流動(dòng)性溢價(jià)”。我們以7月21日為例，港股單日成交額為1617億港元，換算成人民幣為1453億元，而7月21日滬市成交額為4888億元，深市成交為6141億元，合計(jì)單日成交1.1萬(wàn)億元，成交額是港股總成交的7.57倍，

僅創(chuàng)業(yè)板在7月21日單日成交額就為2007.92億元，而在7月14日創(chuàng)業(yè)板總成交額達(dá)到3238.25億元，成交額比港股總成交額的2倍還要多，創(chuàng)業(yè)板的總市值為9.28萬(wàn)億元，港股的總市值為41.8萬(wàn)億元。滬深A(yù)股總市值為73.9萬(wàn)億元，單日成交額在1萬(wàn)億元左右，成交與市值比例為1.35%，港股總市值為41.8萬(wàn)億元，單日成交額在1500億元左右，成交與市值比例為0.35%，這意味著A股具有更多流動(dòng)性支撐，帶來(lái)了明顯的流動(dòng)性溢價(jià)。