中國首次正式定義“中國影子-2/”。什么是影子-2/？什么是影子 銀行？影子 銀行是否與非-銀行金融機(jī)構(gòu)相同？簡單來說，影子-2/不是反映在銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的存貸款項(xiàng)目，而是存貸款業(yè)務(wù)中的銀行部隊(duì)”，中國影子 銀行是什么意思？根據(jù)金融穩(wěn)定委員會的定義，影子 銀行意味著其游離于監(jiān)管體系之外，可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利。

影子銀行風(fēng)險(xiǎn)有多大？瑞士瑞信銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬將其描述為“中國經(jīng)濟(jì)未來最大的定時(shí)炸彈”。在他看來，浮出水面的只是冰山一角，水下巨大的冰山體積更是驚人。這是夸張還是警告？據(jù)陶冬估計(jì)，目前我國信貸總量為80萬億元，官方銀行貸款為47萬億元。兩者相減，可以粗略估算出目前影子-2/產(chǎn)品規(guī)模約為33萬億元。這可能是迄今為止人們看到的影子 銀行的規(guī)模的最大估計(jì)值。

從廣義信用中介角度計(jì)算的中國影子-2/總規(guī)模約為30萬億元；海通證券(股吧)計(jì)算的影子-2/的規(guī)模約為28.8萬億元，占2012年GDP的55.4%，占存款余額的32.3%；ANZ銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家計(jì)算的“-2影子-2/”的規(guī)模約為15萬億至17萬億元，占常規(guī)銀行系統(tǒng)的12%至13%。

中國非銀行金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)特征與海外國家不同。具有中國特色的影子 銀行屬性是制度風(fēng)險(xiǎn)分析的起點(diǎn)。(1)境外成熟市場非銀行金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)特征與金融市場的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)穩(wěn)定性高度相關(guān)，表現(xiàn)為貨幣基金長期錯(cuò)配嚴(yán)重、對沖基金杠桿過高、ETF市場規(guī)模過大、交易方向一致。(2)境外相關(guān)因素不適用于我國非銀行機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評估:我國貨幣基金資產(chǎn)存續(xù)期受到嚴(yán)格監(jiān)管要求(2020Q3平均存續(xù)期約74天)，理財(cái)子公司等注冊資本較高(平均50億元以上)保證了銀行現(xiàn)金管理產(chǎn)品的流動(dòng)性要求；我國對沖基金和ETF尚未進(jìn)入資產(chǎn)管理規(guī)模主流(如ETF規(guī)模僅為1.4萬億元，不到資本市場規(guī)模的3%)，杠桿風(fēng)險(xiǎn)可控。

Bill Gross(2007):影子銀行它相當(dāng)于現(xiàn)代金融體系，因?yàn)樗硕?zhàn)后除商業(yè)以外的幾乎所有金融創(chuàng)新銀行。作為促進(jìn)全球金融穩(wěn)定的多邊合作機(jī)構(gòu)，金融穩(wěn)定理事會將影子 銀行定義為涉及傳統(tǒng)銀行體系之外的機(jī)構(gòu)和活動(dòng)的信用中介業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)的銀行系統(tǒng)之外如何定義？一般來說，有兩個(gè)參考標(biāo)準(zhǔn)。第一，對這些機(jī)構(gòu)和活動(dòng)的監(jiān)管不同于傳統(tǒng)的銀行。第二，這些機(jī)構(gòu)無法像傳統(tǒng)的銀行，從最后貸款人(中央委員會銀行)處獲得流動(dòng)性支持，相關(guān)債權(quán)人也無法像個(gè)人儲戶一樣獲得存款保險(xiǎn)等政府支持的信用。

影子銀行，又稱影子金融系統(tǒng)或-1 銀行系統(tǒng)，2011年4月，金融穩(wěn)定委員會(FSB)對“影子-2/”、“銀行”做了嚴(yán)格的定義對于歐美來說，主要是證券化推動(dòng)的金融創(chuàng)新工具，而這些工具大部分在中國的金融市場并不存在。在我國，信托、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)完全由銀監(jiān)會監(jiān)管，與金融穩(wěn)定委員會對影子 銀行的定義不符，因此不能視為影子 銀行。

相關(guān)法律需要相關(guān)金融部門修改，理由是數(shù)字人民幣監(jiān)控貨幣流向。加強(qiáng)監(jiān)管，制定各方面的監(jiān)管制度和規(guī)則，確保其安全，發(fā)揮監(jiān)管作用。要用法律和政策來約束，用法律來監(jiān)督，用網(wǎng)絡(luò)來監(jiān)督，用方方面面來監(jiān)督，用現(xiàn)實(shí)來監(jiān)督，確保所有人員無憂。中國銀監(jiān)會政策研究局課題組和統(tǒng)計(jì)信息與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測部發(fā)布了中國影子-2/報(bào)告，以下簡稱報(bào)告。

什么是影子 銀行？影子 銀行又稱并行系統(tǒng)，是2007年美聯(lián)儲年會上誕生的一個(gè)名詞。影子 銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外，可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利的信用中介體系(包括各種相關(guān)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng))。包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券、保險(xiǎn)公司、結(jié)構(gòu)性投資工具(SIV)等非銀行金融機(jī)構(gòu)。所有影子 銀行相互作用形成一個(gè)影子具有信用和衍生關(guān)系的系統(tǒng)。

影子 銀行的基本特征影子 銀行的基本特征可以總結(jié)如下。第一，交易模式是批發(fā)，不同于商業(yè)銀行的零售模式。第二，進(jìn)行不透明的場外交易。影子 銀行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)非常復(fù)雜，可以公開的信息很少。這些金融衍生品交易大多在場外市場進(jìn)行，信息披露制度非常不完善。第三，杠桿率很高。因?yàn)闆]有商家銀行、影子 銀行那樣豐厚的資本，利用財(cái)務(wù)杠桿大量運(yùn)作。

說不上來是哪三個(gè)。中國影子 銀行主要分為三類:第一類是沒有金融牌照，完全不受監(jiān)管的信用中介機(jī)構(gòu)，包括新型網(wǎng)絡(luò)金融公司和第三方金融機(jī)構(gòu)；第二類是不持有金融牌照、監(jiān)管不足的信用中介機(jī)構(gòu)，包括融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司；第三類是有金融牌照，但監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，包括貨幣市場基金、資產(chǎn)證券化、部分理財(cái)業(yè)務(wù)。

這一概念由美國太平洋投資管理公司執(zhí)行董事保羅·麥卡里(PaulMcCulley)在2007年美聯(lián)儲年會上首次提出。是指游離于監(jiān)管體系之外，與傳統(tǒng)商業(yè)銀行監(jiān)管體系相對應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)。從2010年開始，中國的影子-2/呈現(xiàn)出野蠻發(fā)展的趨勢。預(yù)計(jì)到2016年，中國廣義影子 銀行的規(guī)模達(dá)到96萬億元，約占銀行總資產(chǎn)的44%。

從中國的情況來看，中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，取得了舉世矚目的成就。金融體系在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面發(fā)揮了重要作用。尤其是在我國，融資結(jié)構(gòu)以間接融資為主，而銀行產(chǎn)業(yè)是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍，所以讓銀行健康、有能力服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)非常重要。為此，中國市政府實(shí)施了一系列重大金融改革，如大型商業(yè)銀行重組上市等。通過建立健全公司治理，加強(qiáng)內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理，金融業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的能力和國際競爭力不斷提高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了有利支撐。

通過對歷史的觀察，我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)普遍現(xiàn)象。在某些時(shí)期銀行，行業(yè)發(fā)展非常快，資產(chǎn)、利潤等指標(biāo)都快速增長，甚至明顯快于同期經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。但金融風(fēng)險(xiǎn)往往也隨之而來，要警惕銀行表面成績下可能隱藏的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。在承認(rèn)銀行是企業(yè)的同時(shí)，和普通企業(yè)一樣，也要注意銀行有別于普通企業(yè)的特點(diǎn)。

根據(jù)金融穩(wěn)定委員會的定義，影子 銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外并可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利的信用中介體系。簡單來說，影子-2/不是反映在銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的存貸款項(xiàng)目，而是存貸款業(yè)務(wù)中的銀行部隊(duì)”。影子 銀行可以理解為貸款給借款人，但不記入資產(chǎn)負(fù)債表中銀行存貸款項(xiàng)下，而是記入銀行投資于同業(yè)資產(chǎn)或應(yīng)收款項(xiàng)，或直接從資產(chǎn)負(fù)債表中分離出來的理財(cái)產(chǎn)品項(xiàng)下。

許多因素導(dǎo)致證券化活動(dòng)的減值。投資者不再信任穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾等第三方的評級值，與此同時(shí)，始于美國次級抵押貸款市場的損失或多或少影響了SIV等表外工具。影子 銀行雖然是非-銀行機(jī)構(gòu)，但實(shí)際上是在發(fā)揮銀行的功能，它們在次級貸款人和市場剩余資金之間架起了一座橋梁，成為次級貸款人籌集資金的主要中介。