機制與投資者結構香港交易所成立時間很早，早19世紀香港開埠初期已出現，香港最早的證券交易可以追溯至1866年香港第一家證券交易所---香港股票經紀協(xié)會于1891年成立。權重影響不一香港恒生指數估值低，主要原因是香港股市里，中資銀行股的權重很高，從港股市值排行來看，大市值的都是工商銀行、建設銀行、農業(yè)銀行、招商銀行、中國銀行這些銀行股，還有中國平安、友邦保險這些保險股，阿里巴巴和美團雖然市值也大，但這兩個是近幾年才上市的。
1、香港股市市值有多高？
2019年香港股市超越日本，位居全球第三。數據顯示港股市值攀升至5.78萬億美元，超過日本股市市值的5.76萬億美元，成為繼美國和中國大陸市場之后全球第三大股票市場，2019年港股一掃頹勢，恒指30077.15點，為2019年12月以來首次站上30000點關口，讓年內漲幅達到約17%。相比之下，日本股市19年的表現則要遜色很多其年內漲幅僅為9%，
對于港股19年的顯著走強，在內地市場流動性充裕環(huán)境下，北水南下功不可沒。廣發(fā)證券分析師此前曾提到，一方面，內地龐大的存量財富缺乏海外配置渠道，“北水”通過香港市場配置全球資產的趨勢未變；另一方面，年初以來大陸銀行間、債券市場資金充裕，同時緊信用和去杠桿的擔憂大為緩解，促使驅使部分資金傾向于“南下”配置港股，
2、香港的股票為什么估值低？
香港股市整體估值明顯低于A股，這一點是毋庸置疑的，從指數上看，香港恒生指數當前市盈率為10.4倍，而滬深A股當前最新市盈率為19.82倍，比恒生指數高出90.57%。再看看A股和H股兩地上市的公司，A股較H股都有明顯溢價，銀行股溢價較小，但是像中芯國際、中信建投這樣的公司，溢價就很大了，中芯國際港股只有29.4港元，A股有79元，中信建投港股只有12港元，A股有48元，
為什么港股估值這么低，香港的股票普遍比A股便宜呢？這有三方面的原因：第一，權重影響不一香港恒生指數估值低，主要原因是香港股市里，中資銀行股的權重很高，從港股市值排行來看，大市值的都是工商銀行、建設銀行、農業(yè)銀行、招商銀行、中國銀行這些銀行股，還有中國平安、友邦保險這些保險股，阿里巴巴和美團雖然市值也大，但這兩個是近幾年才上市的。
實際上香港有很多小市值的股票，很多市值不到0.1港元，這些都被稱為仙股，這些公司市值很小，權重低，有些仙股的業(yè)績不佳，市盈率也不低，但是按照權重來看，真正決定港股的還是內資銀行股，而銀行股的市盈率整體都很低，使得恒生指數的市盈率看起來就很低了，而A股中雖然大市值的也是銀行居多，但A股體量巨大，除了銀行股還有很多其他大市值的公司，不比如A股里有很多消費股，這些股票的估值水平都不低，還有很多科技股，估值水平更是遠高市場平均水平，整體計算下來，雖然上證50的市盈率比較低，但滬深A股的市盈率水平則會被抬升。
第二，流動性因素A股的股票整體估值比港股高，還有一個重要的原因，那就是流動性因素，雖然說股市長期是由基本面決定，但影響股價漲跌的最核心因素還是資金，一只股票有錢買入它才會上漲，故而流動性是股價高低的重要因素，流動性充足就會推升股價，甚至出現泡沫，導致出現“流動性溢價”。我們以7月21日為例，港股單日成交額為1617億港元，換算成人民幣為1453億元，而7月21日滬市成交額為4888億元，深市成交為6141億元，合計單日成交1.1萬億元，成交額是港股總成交的7.57倍，
僅創(chuàng)業(yè)板在7月21日單日成交額就為2007.92億元，而在7月14日創(chuàng)業(yè)板總成交額達到3238.25億元，成交額比港股總成交額的2倍還要多，創(chuàng)業(yè)板的總市值為9.28萬億元，港股的總市值為41.8萬億元。滬深A股總市值為73.9萬億元，單日成交額在1萬億元左右，成交與市值比例為1.35%，港股總市值為41.8萬億元，單日成交額在1500億元左右，成交與市值比例為0.35%，這意味著A股具有更多流動性支撐，帶來了明顯的流動性溢價。
